Revisión cartera - julio 2022

Inicio esta revisión ya con el pensamiento en la playa. Lectura tranquila de libros, castillos de arena, y algo de desconexión de los números y los mercados en las dos próximas semanas. Y salgo de vacaciones con el mejor mes de este año. Después de algunas caídas duras y algunos errores, este mes he cerrado con un +6.03% en el total de la cartera.

Además de la catarata de presentaciones de resultados que hemos tenido la semana pasada, este mes también se hemos tenido la carta semianual de Fundsmith. Una de los comentarios que se hacen en ella, describe a la perfección lo que estamos viendo estos meses en muchas de las acciones, y por supuesto en las acciones growth.

The stocks that have suffered most from rising interest rates so far were those that started the year the most highly rated and were thus most impacted by the rising discount rate.

En cuanto a la inflación y su impacto en los tipos de interés (o los tipos de interés a los que nos llevará el intento de controlar la inflación)

I have no insight into how severe or persistent the rise in interest rates will need to be to quell inflation, but I am not optimistic.

Y una nota sobre cómo las empresas han de trasladar el coste de los bienes (cost of goods sold) para soportar la inflación y cómo las empresas más eficientes son las más beneficiadas en estos momentos

A 10% rise in the COGS (Cost of Goods Sold) clearly has much less effect on the profitability of the companies in our portfolio [higher gross margin than the average] than the average. Moreover, if they want to compensate for say a 10% rise in COGS, 3 our portfolio companies can achieve this with a much smaller price rise than the average company.

Cartera de acciones y de opciones

En el caso específico de la cartera de acciones y de opciones, la rentabilidad de este mes ha sido de un +7.52% lo que hace que la cartera se recupere sustancialmente, aunque sigue negativa en el año.

En la parte de DGI he incrementado 5 acciones de Philip Morris (PM). Más adelante, el 21 de julio, ha presentado resultados trimestrales sin decepcionar. Sigue teniendo crecimiento, una generación de caja excepcional, y han actualizado su previsión de resultados.

Sí que he movido más las opciones, haciendo varias operaciones como un short strangle de Blackstone (BX)  para agosto y una bull put de Alphabet (GOOGL) aprovechando la caída que hubo la última semana del mes de julio antes de los resultados, y que he podido cerrar exitósamente con la fuerte subida después de la presentación. Con esta operación he obtenido $170 de prima neta.

También he cerrado una put abierta sobre $CVS con strike 96 y que vencía el viernes 29 de julio. Aunque estaba cerca del valor del strike, no parecía que la acción fuera a llegar al precio y por tanto la cerré un par de días antes. Con esta operación he obtenido una prima neta de $366.

En cuanto a la distribución de la cartera por sectores, debo seguir trabajando en tener un balance más sano. Parte del ajuste se ha debido a la reducción de precio en la acción de Alphabet, mientras que el resto es debido a las aportaciones a otros sectores.

Dividendos

En el apartado de dividendos, el ingreso de este mes ha sido de 159€ con aportaciones de Illinois Tool Works (ITW), Red Eléctica o Redeia (MC.RED), Altria (MO), Philip Morris (PM) y Merck (MRK).

Fondos

Los fondos se han comportado también en positivo, con una subida de un 2.44%, lo que prácticamente deja plana esta parte durante el año.

Conclusión

El cambio de operativa en las opciones, de naked puts a cosas más sofisticadas, como bull puts o short strangles me ha ayudado a seguir consiguiendo aportaciones positivas a la cartera, con menos riesgo. Obviamente, la rentabilidad de estas estrategias es menor que con las opciones descubiertas, pero también la posibilidad de tener que resolver una asignación inesperada es menor.

En cuanto a la compra de acciones de dividendos, aunque sólo haya aportado a Philip Morris estoy convencido de la estrategia. He empezado a aplicar lo que estoy viendo en el curso de valoración de empresas y haciendo valoraciones más detalladas por mi cuenta. Aún tengo que pulir la hoja de cálculo para tener el control de lo que está haciendo el modelo, pero cada vez estoy más satisfecho con lo que tengo.